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　　珀莱雅： 2018年上半年实现营收10.4亿（YoY+24.9%），实现归母净利润1.3（YoY+44.9%）。 公司业绩增长受三驾马车驱动：（1）电商团队、策略、营销有所调整，同时拓展云集、小红书等新渠道，线上高速成长成为业绩短期主要驱动力；（2）优资莱单品牌店卓有成效，全年目标开设500家， 未来两三年实现翻倍，是业绩中长期主要驱动力；（3）巩固线下领先地位，采用社区营销、空中课堂等方式获新客留老客；优化CS、商超渠道，提升单店质量；品类和品牌持续更新，打造品牌差异化。

　　2018年上半年行业毛利率等权平均为60.2%，同比下降0.5pp， 上海家化和珀莱雅毛利率分别下降1.26pp和0.4pp。化妆品公司毛利率的变化一方面受品牌、品类结构影响（如成熟品牌毛利率较高，护肤品高于洗护用品），一方面受渠道结构影响（如自营毛利率较高），同时体现出公司上游议价能力和终端销售竞争能力。广宣费用率提升表明行业竞争激烈， 珀莱雅费用管控最优。 2018年上半年3家化妆品公司平均销售费用为39.8%，同比上升3.3pp， 3家公司销售费用率均有上行， 上海家化和珀莱雅分别上升0.8pp和1.7pp。 广宣费仍是化妆品公司费用率的主要构成部分， 2018年上半年上海家化、 珀莱雅广宣费用率分别为33.4%（+2.6pp）、 20.7% +0.79pp） ， 各公司广宣费用投入增加，显示行业竞争加剧，品牌建设重要性凸显。 管理费用率方面， 上海家化、 珀莱雅管理费用率同比下降0.87pp、 4pp至13.4%、 8%。 其中珀莱雅管理费用大幅下降主要由于后台资源整合共享，协同提效。

　　三家公司营运能力均有改善。 2018年上半年3家化妆品公司等权平均存货周转天数为122.3天，同比减少21天；上海家化和珀莱雅分别同比下降17.8天和20.6天。应付账款周转天数来看， 上海家化下降8.5天至118天；珀莱雅同比上升15.7天至141.3天， 或显示上游议价能力有所提升。总资产周转率与去年同期基本持平。2018年上半年3家化妆品公司等权平均资产负债率为38.5%，同比减少5.5个百分点，计息负债率减少3.2个百分点至9.4%；主要系珀莱雅IPO改善资产负债结构，行业整体收缩资产负债率。