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　　财务表现则更显紧绷。7月，彪马发布的上半年财报预警显示，公司全年净利润将出现上市以来首次亏损，预计亏损额在1.2 - 1.8亿欧元（约为9.85亿至14.78亿人民币）。第三季度，经汇率调整的销售额进一步下挫至 19.557 亿欧元，同比下降 10.4%，净亏损扩大至 6230 万欧元（约合人民币 5.11 亿元），毛利率也从此前的水平下滑至 45.2%，库存则同比增长 17.3%，达到 21.241 亿欧元的高位。

　　这样的拉扯也并不是没有道理。从宏观环境看，彪马的出售节点恰逢全球并购市场或将迎来新一轮上行周期。贝恩公司在研究报告中指出，2025 年全球并购交易可能会明显增长，其主要逻辑是——在过去一年中，多数企业资产负债率上升，出售非核心资产成为趋势，而市场估值处于低位，为买方提供罕见的“抄底窗口”。彪马正好处于这样一个被推向交易桌面的时点，品牌资产强，现金流承压，股价低迷，控股方意愿不强，却又不甘廉价出手，任何对国际扩张有需求、且具备资本实力的买家都会关注。

　　从目前市场预期来看，安踏是最具可能性的买家。过去十年，安踏基于其全球化战略，密集并购国际运动品牌，从亚玛芬到始祖鸟、Salomon，再到 2025 年完成对德国户外品牌 Jack Wolfskin的收购，安踏已经形成强烈的“借并购实现全球扩圈”的战略路径，并且在多品牌管理、跨国治理、供应链整合方面积累出成熟的能力。2025 年上半年，安踏集团营收达到 385 亿元人民币，同比增长 14.3%，盈利亦保持强劲，公司管理层多次强调未来的发展方向仍是“多品牌、全球化、专业化”。