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　　根据国家统计局人口抽样调查数据，按每10年为一代划分，截至2023年底，我国50-59岁人群数量最多，达2.4亿人，占总人口的16.5%；其次是30-39岁人群，数量约2.2亿，占比15.5%。这两个年龄段分别对应了建国以来的第二次与第三次婴儿潮：1）1962 -1973年是我国人口增长最快的时期，三年自然灾害结束后，经济形势逐步改善，带来一轮补偿性生育高峰。在此阶段，年均出生人口稳定在2500-3000万人，形成了“60后”这一超大规模群体；2）此后，随着60后一代进入生育年龄，1981-1997年迎来“回声婴儿潮”。尽管受1978年计划生育写入宪法影响，此阶段出生人口有所下滑，但年均出生人数依然维持在2000-2500万人，孕育了如今的“80后”“90后”。这两次婴儿潮对我国人口结构产生了深远影响，其中诞生于第二次婴儿潮的60后群体，是我国当代人口格局中规模最大的代际群体。

　　一是高净值人群正加速年轻化。理论上，随着年龄增长，高净值人群的年龄结构应向高龄层次延伸，但现实却是财富正在向年轻人倾斜。根据招行与贝恩联合发布的《中国私人财富报告》，2019-2023年期间高净值人数占比最高的年龄区间逐步向低龄移动，2019年高净值人群最多集中在40–49岁、占比约39%，而30–39岁占比24%；到2023年，占比最高的年龄区间变为30–39岁、占比达39%，而40–49岁占比降至28%。

　　从宏观数据来看，年轻人占比与社会消费倾向显著正相关。对比各国年龄结构与消费倾向（居民或家庭消费支出/可支配收入）的关系可以发现（图9），全球范围内40岁以下人口占比与社会消费倾向显著正相关，而40岁以上人口占比与消费倾向相关性明显减弱。具体看我国，当前我国消费主力也在40岁以下，该部分人口占比与消费倾向的平均相关系数为0.6；而40岁以后，上述相关系数快速回落至负数区间，约50岁前后更是降至-0.7。

　　从微观调查数据看，居民消费支出与年龄呈倒U型关系。由于宏观数据难以区分不同类型消费者，部分研究转向使用微观调查数据，如Krueger（2007）基于调查数据验证了消费与年龄的倒U型关系。我们的实证分析也得出类似结论。基于中国家庭追踪调查、美国消费者支出调查与韩国劳动收入追踪调查的最新数据，我们拟合三国不同年龄与性别群体的消费支出曲线）无论中国、美国还是韩国，消费支出在达到峰值年龄前随年龄增长而增长，之后逐步下降；2）年龄结构上，中国的消费支出峰值年龄显著早于美韩，男性/女性分别为33岁/40岁，美国为53岁/48岁，韩国为49岁/42岁；3）性别结构上，仅中国女性消费高于男性，而美韩不同性别消费习惯差异不大，部分阶段男性反而略强。

　　我们将户主家庭按每5岁为单位分组，计算各年龄段的平均支出增速。结果显示，无论在美国还是中国，30岁左右人群的支出增速最快。具体而言，美国男性/女性的支出增速在26-30岁达到高峰（33%/26%），21-25岁次之（30%/24%），31-35岁增速也较高（12%/13%）。中国也呈现类似趋势，男性/女性在26-30岁支出增速最高（25%/29%），21-25岁紧随其后（16%/13%），31-35岁增速亦较高（13%/9%）。

　　收入构成消费的基础，90后不仅能够获得来自父母的经济支持，群体自身的财富积累也在增长。一方面，90后父母多为60后，拥有坚实的经济后盾。根据联合国数据，中国平均生育年龄为29岁，因此60后恰好是90后的主要父母群体。在第一部分我们曾提到，60后目前仍掌握最多的社会财富，因此在60后支持下，90后具备较强消费基础。这一点可以从90后购房资金来源中得到印证，根据2021年贝壳研究院调查数据，90后购房人群中61.1%依靠父母资助（包括完全依靠父母和部分依靠父母），这一比例相较80后群体高出5.4个百分点。

　　另一方面，90后自身的财富积累也在逐步提升。第二部分提到，社会财富正在代际间转移，90后高收入人群占比有望提升。此外，从家族企业继承看，90后也开始崭露头角。中华全国工商业联合会数据显示，中国80%以上民营企业为家族企业，目前正处于一代、二代密集接班阶段。截至2022年，在975家有继承安排的上市家族企业中，已有280家完成交棒，其中部分90后已出任董事长。虽然整体仍以70后、80后为主，但90后接班现象正逐步增加，如

　　从消费内容看，女性“悦己型”消费需求持续增长。随着女性独立意识增强，越来越多年轻女性更重视自我满足、生活品质与情绪价值，在美妆、护肤、健身、养生等领域支出上升。尤其在奢侈品消费上，据艾媒咨询数据，2023年女性在香水化妆品、箱包、珠宝首饰等细分品类消费明显高于男性，男性仅在皮带、酒类等少数品类上占优。与此同时，女性对健康生活方式的关注也在提升，运动装备消费快速增长，京东《2023户外运动报告》显示，2023年618期间女性在户外装备上的消费增速是男性近4倍。

　　从模式渠道看，平台经济助推女性线上消费增长。QuestMobile数据显示，2025年1月女性在移动社交、短视频和移动购物平台上的使用时长占比相对更高，较全网用户高出2.7、1.2和1.0个百分点。随着短视频和直播等平台经济兴起，近年来女性“种草”体系迅速发展。在小红书、抖音等新兴社交平台中，女性用户占比达68%和52%，受新媒体影响更深。在此背景下，女性消费水平持续提升，2023-2025年线元以上的女性用户占比由30.6%上升至33.1%。