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　　建银国际认为，2025年下半年将是夯实港股新一轮牛市基础的关键阶段。主要影响因素和事件窗口包括：7-8月美国与主要贸易伙伴谈判结果；美国大美丽法案及财政问题进展；美联储重启降息的节奏及力度；美元下行周期逐步确认，有望为港股带来更多流动性；市场对中国经济韧性、人民币汇率和企业盈利前景的再评估；7月、10月及12月中央政治局会议、四中全会和年底中央经济工作会议等将是重要的增量政策观察窗口；十四五规划纲要相关文件出炉将为行业和主题投资提供更清晰的指引。而美联储9-12月或重启降息，8月货币政策框架再评估及Jackson Hole峰会很可能将为重启降息铺路，但后续降息空间，特别是2026年，仍存高度不确定性。